央行货币政策操作趋于精准化无缝方管 引导市场利率更加合理

9月7日，人民银行开展1765亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，完全对冲当日到期量，操作利率持平于前期3.3%，无逆回购操作。截至当天，人民银行已经连续13个交易日暂停逆回购操作，连续8个交易日在公开市场实现流动性零投放、零回笼。货币市场利率贴近政策利率附近波动。

从人民银行近期货币政策操作来看，在保持稳健中性的同时，更注重结构性、精准化调整，等量续作MLF、定向正回购都更体现出对银行间流动性的精细调控，把好货币总闸门。

结构性调整更趋精细化

据相关报道，人民银行于8月份向部分国有大行重启定向正回购操作，无缝方矩管而上一次进行公开市场正回购操作为2014年11月。

“8月的正回购操作是正常市场行为，当时市场利率与公开市场操作利率倒挂，大行让人民银行回收资金更划算，7天正回购的期限也较短，对流动性管理不造成干扰。”一家股份行债券交易部门负责人对记者表示，人民银行也通过这一操作体现出稳健中性，将市场利率引导至合理水平。

8月上旬，上海银行间同业拆放利率（Shibor）一路大幅下行。隔夜Shibor一度降至1.42%的三年新低，7天Shibor最低报2.345%，低于公开市场操作利率2.55%。之后迅速反弹，结束了短暂的倒挂格局。

在一家城商行金融市场部负责人看来，采取定向非公开的方式，既避免了向市场释放收紧资金的明显信号，流动性依然维持合理充裕，又在时点上配合专项债发行，先期回笼流动性，后期释放资金精准支持机构配置专项债。

9月份面临专项债发行高峰，冷拔无缝方管,地方债发行总量或将超过8月。据统计，8月份地方债发行量达8829.7亿元。银行仍是地方债的配置主力。